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【資料圖】

事件概述根據(jù)公告,2023年一季度,公司實(shí)現(xiàn)營收890.38億元,同比增長82.91％;歸母凈利潤98.22億元,同比增長557.97％;扣非歸母凈利潤78.00億元,同比增長698.35％。

23Q1存貨下降明顯,業(yè)績同比提升根據(jù)SNEResearch統(tǒng)計(jì),2023年1-2月,公司全球動(dòng)力電池裝機(jī)量達(dá)25.5GWh,同比增長34.0％,裝機(jī)量同比提升。根據(jù)公告,2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入890.38億元,同比增長82.91％,環(huán)比下降24.71％;歸母凈利潤98.22億元,同比增長557.97％,環(huán)比下降25.24％;扣非歸母凈利潤78.00億元,同比增長698.35％,環(huán)比下降35.93％。公司銷售毛利率為21.27％,同比提升6.78pct,環(huán)比下降1.30pct。另外,存貨下降較為明顯,公司23Q1末存貨為640.38億元,相比22年末減少126.31億元。

綜合優(yōu)勢(shì)鑄就強(qiáng)競(jìng)爭力,全球龍頭地位穩(wěn)固根據(jù)SNEResearch統(tǒng)計(jì),1)動(dòng)力方面,2022年全球新能源車動(dòng)力電池系統(tǒng)使用量達(dá)517.9GWh,同比增長71.8％;公司以37.0％的市占率位居首位,同比提升4.0個(gè)百分點(diǎn),連續(xù)6年位列全球第一。2)儲(chǔ)能方面,2022年公司全球儲(chǔ)能電池系統(tǒng)出貨量市占率為43.4％,同比提升5.1個(gè)百分點(diǎn),連續(xù)兩年排名全球第一。公司在動(dòng)力和儲(chǔ)能方面的綜合優(yōu)勢(shì)明顯,全球鋰電龍頭地位穩(wěn)固。

持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)能建設(shè),完善全球戰(zhàn)略布局根據(jù)公司公告,截至2022年底,公司電池系統(tǒng)具備390GWh/年的生產(chǎn)能力,同時(shí)在建年產(chǎn)能達(dá)152GWh,產(chǎn)能持續(xù)建設(shè),支撐產(chǎn)品供應(yīng)能力提升。產(chǎn)能布局海內(nèi)外,發(fā)展劍指全球。根據(jù)公告,公司位于德國圖林根州的首個(gè)海外工廠實(shí)現(xiàn)鋰電池模組及電芯的量產(chǎn),未來將增強(qiáng)對(duì)歐洲客戶的本地生產(chǎn)及供貨能力。另外,公司將在匈牙利建設(shè)歐洲第二座工廠,規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)100GWh,進(jìn)一步助力加速歐洲電動(dòng)化與能源轉(zhuǎn)型。此外,公司持續(xù)與福特、本田、寶馬、日本大發(fā)、越南Vinfast等客戶合作,深化推進(jìn)公司的全球化發(fā)展路徑。

技術(shù)為先,公司牢握電動(dòng)化發(fā)展核心脈絡(luò)近年來,公司始終在新產(chǎn)品領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破,引領(lǐng)全球技術(shù)發(fā)展。1)公司于2022年6月發(fā)布第三代CTP-麒麟電池,系統(tǒng)能量密度可達(dá)255Wh/kg,系統(tǒng)集成效率為72％;2023年4月,搭載麒麟電池的首發(fā)車型極氪009ME版正式交付,同時(shí),4C麒麟電池首發(fā)落地理想首款純電車型,并與理想汽車簽署全面戰(zhàn)略合作協(xié)議。2)公司于2023年4月正式發(fā)布凝聚態(tài)電池,凝聚態(tài)電池采用高動(dòng)力仿生凝聚態(tài)電解質(zhì)等材料,提高電池動(dòng)力學(xué)性能以及鋰離子運(yùn)輸效率,車規(guī)級(jí)應(yīng)用版本將于2023年內(nèi)具備量產(chǎn)能力。此外,公司率先布局鈉離子電池、M3P多元磷酸鹽電池等新產(chǎn)品,始終引領(lǐng)行業(yè)的發(fā)展脈搏,占據(jù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

投資建議公司為鋰電池龍頭,在全球的競(jìng)爭力更加凸顯,業(yè)績持續(xù)增長。我們將公司2023年的營業(yè)收入從2185.1億元調(diào)整至4401.8億元,新增2024-2025年?duì)I業(yè)收入分別為5968.4、7361.3億元,同比增長34.0％、35.6％、23.3％;2023年歸母凈利潤從245.4億元調(diào)整至455.2億元,新增2024-2025年歸母凈利潤分別為623.9、801.4億元,同比增長48.1％、37.1％、28.5％;2023年EPS從10.54元調(diào)整為10.35元,新增2024-2025年EPS分別為14.19、18.23元(已考慮2022年年度的權(quán)益分派方案,分紅后總股本從2442.38百萬股增至4396.29百萬股)。對(duì)應(yīng)PE分別為38、28、22倍(以2023年4月20日396.0元的收盤價(jià)計(jì)算),我們維持公司“買入“評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示新能源汽車銷量低于預(yù)期;海外市場(chǎng)開拓低于預(yù)期;上游原材料價(jià)格波動(dòng)巨大;產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下降;新技術(shù)應(yīng)用不及預(yù)期;產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期;行業(yè)需求不及預(yù)期等。

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